易信盈债务展期冲击市场信心，万科股债连跌三天

寻求展期消息披露第三天易信盈，资本市场的反应依旧强烈。

11月28日，万科A（000002）、万科企业（02202.HK）依旧持续下挫。盘中，万科A跌一度超3.6%。截至发稿，万科A报5.42元，股价水平跌回至2014年。

A股房地产板块同步受挫，华夏幸福、信达地产跌超3%、招商蛇口、金地集团、大悦城跟跌，跌幅超2%。

债券方面，万科多只债券盘初即大跌，并触发临停。其中，“21万科04”跌超43%，“21万科06”跌超38%，“22万科02”和“21万科02”跌超20%，且均盘中临时停牌。

股债连续多日大跌的诱因是万科对一笔即将到期的中票寻求展期。

11月26日，万科在上清所发布召开“22万科MTN004”债券持有人会议公告，将于2025年12月10日，对本期债券展期相关事项进行审议。该笔债券本金兑付日为2025年12月15日，债券余额20亿。

此外，亦有市场消息称，在寻求上述中票展期的前后，万科曾试图向银行申请短期贷款，以缓解12月即将到来的57亿偿债压力，但被银行方面拒绝。

事实上，2025年以来易信盈，在大股东深铁的流动性支持下，万科先后获得超300亿元借款，助力其进行偿债。截至三季度末，万科已偿还公开债务288.9亿元，平稳度过了一段艰难的时期。

但持续的外部输血或将在此告一段落。中指研究院企业研究总监刘水认为，万科提出对“22万科MTN004”的展期，标志着大股东深铁将可能不再向万科借贷供其还债，后续万科需要以市场化方式、依靠自身的力量来化解债务，更多或许是以展期、出售资产、再融资、债转股等方式进行。

目前来看，万科未来仍面临较大的偿债压力，且银行贷款占比较高。华创证券研报显示，截至2025年6月30日，万科有息负债合计3642.6亿元，占总资产的30.5%。从期限来看，一年内到期的有息负债占42.7%，占比较高；分境内外看，境内占84.7%，境外占15.3%；分融资渠道看，银行借款、债券、其他借款各占72.5%、12.0%、15.5%。

截至2025年11月27日，万科存续债券共15只，其中境内债13只，债券余额合计203.16亿元，均为公募债，其中2025-2027年行权到期规模分别为57亿元、123.66亿元、22.5亿元，2026年之前到期债券占比88.9%。

在当前的市场环境下，销售压力突出、资产持续减值，万科自身经营压力倍显。今年的三季报显示，前三季度，万科亏损280亿元，成为亏损金额最大的A股地产企业，远超排名第二位的金科，其亏损额度约112亿元。自2024年算起，万科至今已累计亏损约770亿元。

失去外部输血，自身经营仍面临困难，市场对万科未来的偿债能力担忧加剧。

业内认为，万科此次展期虽不是严格意义上的违约，但债券展期会对公司信用造成很大损害，投资机构对公司偿债能力的信任度严重下降。国内一评级机构内部人士亦认为，万科在展期之后走向债务重组是大概率事件。

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